В ноябре 1993 года, с введением национальной валюты — тенге, Казахстан открыл новую страницу в своей финансовой истории. Этот шаг стал началом формирования собственного финансового рынка и пути к проведению независимой денежно-кредитной политики страны, сообщает El.kz.
Этапы становления национальной валюты
Ранние годы:
Первые шесть лет валютной истории Казахстана характеризовались использованием денежного таргетирования. Эта стратегия оказалась эффективной для снижения инфляции с трёхзначных цифр до более управляемых уровней, что заложило фундамент для дальнейшей стабилизации экономики.
Период фиксированного валютного курса:
С 2000 года, на протяжении пятнадцати лет, Казахстан применял режим фиксированного валютного курса. Этот период совпал с быстрым экономическим развитием страны и помогал поддерживать низкую инфляцию, стимулируя экономический рост и финансовую стабильность.
Эра инфляционного таргетирования:
С 2015 года Казахстан перешел на режим инфляционного таргетирования, что означало новый этап в развитии национальной валюты. Важной особенностью этого режима является отказ центрального банка от вмешательства в рыночное курсообразование, позволяя тенге свободно плавать в соответствии с рыночными условиями. Такой подход способствует более гибкой и эффективной адаптации экономики к меняющимся мировым реалиям.
Этот период требует от центрального банка Казахстана высокой дисциплины и строгое соблюдение своего основного мандата — обеспечения ценовой стабильности. Таким образом, история тенге отражает постоянное стремление страны к финансовому совершенству и адаптации к глобальным трендам.
Главная задача регулятора
Стабилизация инфляции:
Одной из ключевых задач центрального банка Казахстана в контексте управления национальной валютой является поэтапная стабилизация инфляции. Целью является достижение уровня инфляции в 5% в среднесрочной перспективе. Особое внимание уделяется предотвращению закрепления инфляционных ожиданий на высоких уровнях, что может негативно повлиять на экономическую стабильность.
Адаптация к глобальным изменениям:
Важным аспектом работы регулятора является адаптация экономики и монетарной политики к структурным изменениям в мировой экономике. Это включает в себя перестройку логистических маршрутов и экономических связей. В соответствии с заявлениями крупнейших мировых финансовых институтов, наблюдается тренд на фрагментацию региональной и глобальной экономики, что постепенно заменяет глобализацию. Центральный банк ставит перед собой задачу сглаживания и адаптации к этим процессам.
Укрепление доверия и макроэкономическая стабильность:
Все эти меры направлены на усиление доверия к денежно-кредитной политике страны и поддержание макроэкономической стабильности. Это обеспечивает уверенность как национальных, так и международных инвесторов в экономику Казахстана, способствуя тем самым её дальнейшему устойчивому развитию.
Основные контуры денежно-кредитной политики на среднесрочный период
Принципы денежно-кредитной политики:
В рамках стратегии среднесрочного периода, денежно-кредитная политика Казахстана будет продолжать строиться на фундаментальных принципах, включая прозрачность, последовательность, понятность и предсказуемость. Эти принципы обеспечивают необходимую ясность и надежность в глазах как национальных, так и международных экономических акторов.
Следование принципам инфляционного таргетирования:
Национальный Банк Казахстана остается верным принципам режима инфляционного таргетирования. Этот подход является стратегическим направлением в управлении национальной валютой и монетарной политикой. Основной стратегической целью регулятора является снижение и стабилизация уровня инфляции в районе установленного целевого значения в 5%.
Фокус на достижение целей:
Все усилия Национального Банка будут сосредоточены на достижении этой основной задачи в среднесрочном периоде. Поддержание уровня инфляции около установленного целевого показателя позволит не только обеспечить стабильность национальной валюты, но и создаст благоприятные условия для устойчивого экономического развития страны.
Потенциал дальнейшего снижения уровня инфляции
Влияние внешних факторов:
Внешние факторы играют значительную роль в определении уровня инфляции в Казахстане, учитывая структуру экономики страны. Наблюдается постепенное ослабление давления на цены со стороны международной экономической среды. В частности, цены на мировых продовольственных рынках снижаются, а инфляция в большинстве стран замедляется благодаря сдерживающей политике центральных банков. Однако, повышение цен на нефть остается значимым фактором, оказывающим влияние на инфляцию вверх.
Внутренние факторы:
В Казахстане продолжает ощущаться проинфляционное давление, обусловленное расширением фискальных стимулов, устойчивым внутренним спросом и высокими инфляционными ожиданиями. Эти факторы вносят свой вклад в общий уровень инфляционного давления в стране.
Ограничения в снижении базовой ставки:
Хотя положительная динамика внешних факторов создает потенциал для снижения базовой ставки, это ограничено рисками роста цен. В этом контексте, осмотрительный подход к принятию решений становится критически важным для обеспечения баланса между стимулированием экономического роста и поддержанием контроля над инфляцией.
С учетом этих факторов, Национальный Банк Казахстана должен продолжать свои усилия по балансированию между необходимостью поддержания экономической стабильности и стремлением к дальнейшему снижению уровня инфляции. Это требует тщательного анализа как внутренних, так и внешних экономических условий и гибкости в применении монетарных инструментов.
Высокая базовая ставка Национального банка
Цель базовой ставки:
Базовая ставка, служащая основным инструментом денежно-кредитной политики Национального Банка Казахстана, определяется с учетом стремления к ценовой стабильности. Основная цель её установления — снижение инфляции до уровня, соответствующего заданному целевому показателю.
Прогнозы инфляции и влияние базовой ставки:
Важным фактором в определении базовой ставки является прогнозируемый уровень инфляции, учитывая временной интервал, в течение которого изменения ставки начинают влиять на инфляцию. Согласно последним прогнозам, в текущем году уровень инфляции ожидается в пределах 10–12%, в 2024 году — 7,5–9,5%, а к 2025 году — 5,5–7,5%. Это указывает на потенциал достижения целевого показателя инфляции в 5% в ближайшие 2-3 года.
Текущее положение и необходимость сдерживающей политики:
На данный момент необходимо признать, что борьба с высокой инфляцией ещё не завершена. Инфляция, хотя и снизилась до 10,8% в октябре, все ещё находится на двузначном уровне и значительно превышает целевой показатель. Проинфляционное давление продолжает оказывать влияние из-за внутренних экономических факторов и высокой степени неопределенности на международной арене, особенно в свете геополитической напряженности.
В этом контексте, поддержание сдерживающей политики остается актуальным для контроля инфляционных процессов и обеспечения экономической стабильности в стране.
Взаимодействие Национального Банка и Правительства
Значение скоординированного подхода:
Экономические процессы в Казахстане определяются множеством факторов различной природы. Эффективность влияния на экономические процессы с помощью только инструментов центрального банка или исключительно мерами правительства ограничена. Для достижения устойчивых результатов требуется скоординированный подход, объединяющий усилия обоих институтов.
Снижение зависимости бюджета от нефтяных доходов:
Одним из ключевых направлений работы является снижение зависимости государственного бюджета от нефтяных доходов. Это достигается через структурные реформы и диверсификацию экономики. Уже выполнена значительная работа в направлении настройки контрциклической фискальной политики, которая является важным элементом для стимулирования устойчивого развития экономики.
Работа над контрциклическим бюджетным правилом:
Правительство и Национальный Банк взаимодействуют в рамках работы над внедрением контрциклического бюджетного правила. В этом контексте предусматривается ограничение размера гарантированного трансферта на уровне прогнозируемых поступлений в Национальный фонд при консервативной цене на нефть. Также ограничивается темпы роста расходов бюджета, чтобы они соответствовали долгосрочному росту ВВП, скорректированному на цель по инфляции.
Таким образом, взаимодействие Национального Банка и Правительства Казахстана играет критически важную роль в обеспечении макроэкономической стабильности и устойчивого развития страны. Скоординированные усилия обоих институтов направлены на эффективное управление экономическими процессами, учитывая как внутренние, так и внешние вызовы.
Дедолларизация
Снижение долларизации депозитов:
В банковской системе Казахстана наблюдается исторический минимум долларизации депозитной базы. С начала года доля депозитов в иностранной валюте снизилась примерно на 7 процентных пунктов, достигнув 25% в сентябре текущего года, что является минимальным значением за последние 16 лет. За этот период вклады в национальной валюте увеличились на 11%, или на 2,4 трлн тенге. Среди них вклады физических лиц выросли на 18%, а юридических лиц – на 4%.
Снижение депозитов в иностранной валюте:
В долларовом эквиваленте депозиты в иностранной валюте снизились на 21,8% с начала года. Это снижение, наряду с ростом депозитов в национальной валюте, связано с привлекательными ставками по тенговым депозитам.
Изменения в системе гарантирования депозитов:
Изменения в системе гарантирования депозитов также способствовали тренду дедолларизации. С января 2022 года максимальный размер гарантии по сберегательным вкладам в тенге увеличился с 15 млн до 20 млн тенге, что позволило увеличить максимальные суммы гарантии от 10 до 20 млн тенге в зависимости от вида вклада.
Поддержка тенговой депозитной базы:
В кризисные моменты поддержку тенговой депозитной базе обеспечила Программа защиты тенговых вкладов, объявленная Правительством и Национальным Банком. После завершения этой программы в марте 2023 года значительного оттока с тенговых депозитов не наблюдалось.
Тренд на снижение долларизации кредитов:
Дедолларизация кредитного портфеля также продемонстрировала положительную динамику. Кредитный портфель в национальной валюте составил 25,2 трлн тенге по итогам сентября 2023 года, в то время как кредиты в иностранной валюте снизились на 5% в годовом выражении.
Дефицит длинных денег для кредитования реального сектора: роль Национального Банка
Проблематика:
Одной из ключевых проблем в банковском секторе Казахстана является дефицит длинных денег для кредитования реального сектора. Основная часть фондирования банков приходится на депозиты, которые составляют 68% привлеченных ресурсов. Однако, стабильность этих депозитов остается на низких уровнях, особенно в контексте срочности и доли сберегательных депозитов.
Меры Национального Банка:
Для повышения стабильности фондирования банков Национальный Банк принимал различные меры. Одной из таких мер было введение нового класса сберегательных депозитов с повышенной доходностью и более высоким уровнем гарантии, а также дестимуляция досрочного изъятия. Это позволило более эффективно отражать риски банков и соответствовать мировым практикам в управлении рисками.
Инвестиции в облигации:
Национальный Банк также рассматривает возможность инвестирования пенсионных активов ЕНПФ в долгосрочные облигации банков второго уровня. Это предполагает инвестиции на рыночных условиях с учетом требований к устойчивости банков и обязательств по кредитованию бизнеса. Такой подход направлен на то, чтобы привлеченные банками средства использовались исключительно для кредитования реального сектора, способствуя тем самым диверсификации и росту экономики.
Роль Национального Банка в решении проблемы дефицита длинных денег для кредитования реального сектора заключается в разработке и внедрении мер, направленных на укрепление фондирования банковского сектора. Через эти меры, включая развитие рынка депозитов и инвестиции в облигации, создается основа для стабильного и эффективного кредитования, что является ключевым фактором устойчивого экономического развития страны.
Развитие рынка ценных бумаг
Глобализация тенге и тенговых активов:
На текущем этапе одной из главных задач является глобализация тенге и тенговых активов, а также создание соответствующей расчетной инфраструктуры. Включение государственных ценных бумаг Казахстана, включая ноты Национального Банка, в список ценных бумаг, рассчитываемых в системе Clearstream, является значительным шагом в этом направлении.
Интеграция в мировые индексы:
Параллельно с построением инфраструктуры ведётся работа по включению казахстанских государственных облигаций в мировые индексы развивающихся стран. Это увеличит спрос со стороны профессиональных инвесторов, осуществляющих индексное управление, и повысит привлекательность тенговых государственных ценных бумаг (ГЦБ) на мировом рынке. Особое внимание уделяется включению государственных ценных бумаг в индекс облигаций развивающихся стран J.P. Morgan.
Вклад в развитие рынка ценных бумаг:
Все эти меры предназначены для стимулирования развития казахстанского рынка ценных бумаг. Они не только повышают привлекательность казахстанских финансовых инструментов на мировом уровне, но и способствуют интеграции национального рынка в глобальную финансовую систему.
Экономические индикаторы:
На экономическом уровне Казахстан привлёк значительные объёмы инвестиций: $174 млрд в форме прямых и $20 млрд в форме портфельных инвестиций. Кроме того, Национальный Банк накопил $34 млрд золотовалютных активов. Происходит совершенствование системы управления активами Национального фонда, активы которого на данный момент составляют $56 млрд.
Обменный курс тенге и роль Национального Банка
Режим свободно плавающего курса:
В Казахстане установлен режим свободно плавающего валютного курса, в рамках которого Национальный Банк не устанавливает целевые уровни для обменного курса национальной валюты. Этот подход исключает регуляторное таргетирование курса тенге, позволяя ему формироваться под влиянием рыночных условий.
Интервенции нацбанка:
Нацбанк оставляет за собой право вмешиваться в валютный рынок только в исключительных случаях, например, при чрезмерной волатильности. Цель таких интервенций — стабилизация рынка, а не установление определенного уровня курса.
Формирование курса на рыночных условиях:
В нормальных условиях рыночные механизмы определяют курс тенге, что позволяет достигать его равновесного уровня с учетом всех внутренних и внешних факторов. Это предотвращает накопление искажений и дисбалансов в экономике.
Трансферты из национального фонда:
Нацбанк, действуя как банк и агент Правительства, осуществляет трансферты из Национального фонда в республиканский бюджет. Главные принципы, которыми руководствуется Нацбанк при конвертации валюты, включают регулярность, равномерность продаж и рыночный нейтралитет, чтобы минимизировать влияние на курсообразование.
Прозрачность действий Нацбанка:
Нацбанк поддерживает прозрачность своих действий на валютном рынке, регулярно публикуя соответствующие данные. Это обеспечивает открытость и понимание его действий среди участников рынка.
Будущее цифрового тенге и видение Национального Банка
Цифровой тенге – цифровая форма национальной валюты:
Цифровой тенге является цифровой формой национальной валюты Казахстана и будет существовать параллельно с наличными деньгами и денежными средствами на банковских счетах. Это новшество предназначено для удовлетворения потребностей экономических агентов в эпоху цифровой экономики.
Двухуровневая модель финансового рынка:
Проект цифрового тенге осуществляется на основе двухуровневой модели финансового рынка. Взаимодействие с конечными потребителями, включая физических и юридических лиц, будет происходить через участников финансового рынка.
Преимущества для экономических агентов:
Цифровой тенге обеспечит несколько ключевых преимуществ:
- Смарт-контракты и программируемость: Создание новых инновационных сервисов для участников рынка.
- Эффективность платежей: Улучшение процессов выплат и расходования бюджетных средств.
- Безопасные расчеты: В индустрии цифровых активов.
- Оффлайн-оплата: Улучшение доступности безналичных платежей, особенно в регионах с ограниченным доступом к интернету.
- Упрощение трансграничных платежей и переводов.
Роль и интерес Национального Банка:
Цифровой тенге будет использоваться как платежное средство без начисления процентов. Эксплуатация цифрового тенге будет осуществляться через существующую инфраструктуру, включая POS-терминалы, QR-коды, биометрические технологии и другие каналы транзакций.
Поэтапное внедрение:
Проект внедрения цифрового тенге будет осуществляться поэтапно, с целью реализации его конечной архитектуры к концу 2025 года.
